什么是VIX恐慌指数？

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VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为“恐慌指数”或“恐慌指标”，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。

VIX指数用年化百分比表示，并且大致反映出标准普尔500指数在未来30天的期望走向。理论上来讲，VIX指数是一系列标准普尔500指数期权的价格加权指数。

例如，假设VIX指数为15，表示未来30天预期的年化波动率为15%，因此可以推断指数期权市场预期未来30天标准普尔500指数向上或向下波动15%/√12 = 4.33% 。[6] 也就是，指数期权的定价假设是：标准普尔500指数未来30天的波动率在正负4.33%以内的几率为68%。

需要注意VIX指数是方差互换的波动率，并不是波动率互换的波动性（波动性是方差的平方根，即标准差）。 方差互换可以完全通过简单的看跌期权和看涨期权进行静态复制，但波动率互换需要进行动态对冲。 VIX指数是对未来30天标准普尔500指数方差的风险中性期望，以年化标准差表示。

尽管VIX指数通常被称为"恐慌指数"，但较高的VIX值并不代表熊市。相反，VIX指数是衡量市场波动的方向，包括正向变化。实际中，当投资者预期有大幅度正向波动时，他们并不愿意卖出上涨的看涨期权除非他们因此得到很大一笔额外费用。期权买方只有在预期有大幅度上涨时才会愿意付出很大一笔费用购买期权。当市场认为上涨和下跌的可能性差不多时，卖出任何一种期权带给卖方损失的风险都是一样的。

因此，高的VIX指数代表投资者认为市场会有很剧烈的波动，包括正向和反向的。VIX指数的最高值出现在当投资者预期市场很可能会出现很大波动。只有当投资者认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。

可以这样理解，VIX指数在熊市环境有上行的倾向，在牛市则倾向下跌或维持稳定。这是因为VIX指数是根据隐含波动率计算的，在长期看涨的股市中，其隐含波动率低。

目前市场上有许多以VIX指数为基础的衍生工具存在：
VIX指数期货合约，于2004年开始交易。
交易所上市VIX指数期权，于2006年2月开始交易。
VIX指数期货交易所交易债券和交易所交易基金，例如：
标准普尔500 VIX指数短期期货交易所交易债券（NYSE：VXX）和标准普尔500 VIX指数中期交易所交易债券（NYSE：VXZ）由2009年2月由巴克莱银行iPath发行。
标准普尔500 VIX指数交易所交易基金（LSE：VIXS）由英国资源服务公司于2010年6月发行。
VIX指数短期交易所交易基金（NYSE：VIXY）和VIX指数中期期货交易所交易基金（NYSE：VIXM） 由ProShares于2011年1月发行。