重建投资者教育——中国零售外汇市场的最后机会

悟本堂

投之亡地然后存，陷之死地然后生

                           ———— 孙子

                                 四面楚歌

近两年伴随中国监管政策的持续收紧，国内零售外汇经纪商正步入艰难期。

根据汇商传媒发布的《2017--2018年度中国外汇行业报告》，2018年3季度，整个中国零售外汇市场的期末留存用户只有892954。相对于中国庞大的人口基数而言，整个市场已经萎缩到极致。

约33家典型中小经纪商在157202的客户中，你争我夺，激烈厮杀。平均每家一年的时间，只有4764个客户，平均到每一天一个平台仅有13个客户，而这还是一年多之前的数据。

随着中国对外流资金的管控，政府已经全方位加强了外汇相关领域的打击，包括对于“外汇”相关类搜索关键字的监管，大幅压缩了外汇经纪商上下腾挪的空间。

部分经纪商纷纷转向东南亚，让本就狭小的东南亚市场陷入一片红海。而令经纪商头疼不已的是全球监管也是风声鹤唳，草木皆兵。

先是欧盟ESMA颁布的MiFID II新规，把众多外汇经纪商赶向离岸金融中心。

紧接着澳洲ASIC也追随欧盟的步伐颁布类似的法令，甚至禁止经纪商代理中国客户。

最近，连一向标榜金融自由的新加坡也步其后尘，将外汇杠杆限制在20倍。

虽然美国特朗普政府一直声称要废除《多德▪弗兰克法案》，但是只闻楼梯响，不见人影来。而根据分析，改革后的新法案对于一般的外汇经纪商而言，仍然是可望而不可即。加之，美国对于欺诈操纵和内幕交易一贯非常严厉，多数经纪商畏之如虎。

全球监管趋同对于习惯于“监管套利”的大部分经纪商而言，无疑于当头一棒。

零售外汇市场的出路在何方？

                             回归初心

   上世纪70年代，美国退出布雷顿森林体系后，全球外汇市场进入动态平衡的新阶段。每个国家的汇率时时刻刻都在发生着变化，民众对于手里货币的信心也随着市场的起伏而摇摆不定，时而买进，时而卖出。传统的各国大型银行，暂时充当了保护伞和稳定器的作用。

   随着时间推移，对于商业机构的大型银行，买卖外汇的点差虽然给银行带来了一定的收入，但外汇敞口越来越大，风险愈聚愈多，甚至威胁到银行自身的生存发展。一旦金融市场出现大的风吹草动，银行随时都有倒下的可能。

   因此，大型银行亟需把外汇风险转嫁出去。于是在银行间市场引入了大量的非银行金融机构，比如社保基金、私募股权基金、私人资本、对冲基金等。

   这些机构的引入虽然把外汇风险进行了多元化的分散，但是仍然不足以完全消除风险。

  上世纪90年代，美国CFTC通过“商品交易法”和“商品期货现代化法案”，为在线外汇经纪商打开了大门，自此，普通人才可以参与到全球外汇市场中。

   随着互联网和通讯技术的进步，在线外汇经纪商大规模发展，零售外汇交易大行其道。

   但外汇交易的量级实在太过庞大，每天高达数万美元，普通投资者根本无力承接，于是高杠杆应运而生，几乎成为外汇经纪商的标配，最高可达500倍。

   起伏不定的外汇价格源于整个社会对于汇率的不同看法；以大型银行为中介，市场的波动又通过零售外汇市场重新回到社会大众，最终完成了整个当今世界金融秩序的构建。

   普通民众能够24小时不间断的进行外汇兑换，零售外汇市场功不可没。

但是由于零售外汇市场属于场外OTC交易，缺少统一的交易市场，各国监管政策不一，多数经纪商利用“监管套利”，导致长期以来零售外汇市场欺诈横行、操纵不断；更遑论喊单蛊惑、平台跑路等更加恶劣的行径。

整个行业生态被破坏殆尽，成为“诈欺”的代名词。

绝地求生

客观、公正、为投资者着想的外汇教育平台是与投资者建立信任的第一步。

对于大多数客户而言，他们需要的是一个能够站在自身的角度，客观、公正讲述知识的平台。同时在交易过程中，及时给予必要的技术支持和心理建设。

随着5G技术和人工智能的发展，单纯以文字展示的外汇教育培训手段也亟待革新。

在目前的零售外汇市场，普通投资人面对的除了平台，就是与平台为伍的媒体，一些号称第三方监督平台的机构，也倾向于站在平台一方。

普通投资者处于孤立无援、任人宰割的地位。

类似于保险市场存在的独立第三方保险经纪，零售外汇市场也需要完全站在用户立场的第三方外汇投顾。大量的独立第三方外汇投顾，有望逐步改变零售外汇市场的行业生态，形成良性循环。

目前缺失的外汇教育，正是独立第三方外汇投顾与用户建立信任，打造影响力的最佳切入口。具体来看，要做到以下几点：

一、内容创新

   重新梳理外汇知识，将外汇置于整个金融市场的视野下，全面展现外汇市场与债券、股票、期货市场的关系，展现场外交易与场内交易的优劣。使得用户对于是否投资外汇建立客观清醒的认识。

二、从用户出发

从用户出发，意味着内容知识的设计、编排、测试、体验都需完全站在用户角度考虑问题。完全排除平台的干扰，客观的讨论利弊得失。

三、形式多样

利用移动互联网和新技术，改变单纯依靠文字的传播途径，为用户提供形式多样的优质内容。例如，通过喜马拉雅将文字转化为音频，建立新的知识传播体系。同时，利用抖音短视频和直播及时评论市场热点及新闻要点，做到传播形式的多样化。

四、有知识，更有解析

   在利用喜马拉雅这类音频平台进行内容传播时，将每节课的内容主要分为知识+解析两部分。在完成知识传播这一行为后，重点围绕知识点解析相关内容，拓展知识的内涵和外延，其中还可包含主播个人看法，全心把节目做成用户的朋友。

通过外汇教育与客户建立信任之后，从客户认知出发，在平台选择、交易品种、交易类型、风险管理、资金管理等角度全方位的给予客户合理的建议。用户交易过程中，出现的恶意操纵、出金不畅、平台跑路等问题代理用户处理，最终形成“顾问”式的独立第三方外汇投顾。

以备受用户头疼的平台选择为例，以直播的形式全程展示平台在滑点、交易速度、客服、监管进行的评分测试，让测试更客观更有说服力。而在非农等重大行情时，全方位监控并直播各个平台的滑点及下单情况，直观对比平台优劣。

在加密数字货币领域，订单追踪和资金追踪都已经发展的相当成熟；结合区块链技术，外汇订单和资金流向的不透明问题，有望逐步解决，从根本杜绝“监管套利”。