宝星环球投资：这些迹象表明，澳大利亚央行可能会实施...

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据宝星环球讯，由于澳大利亚经济录得自全球金融危机以来最疲弱的经济增长，这也引发外界猜测，澳储行将加入全球其他央行的行列，启动量化宽松政策。

国际清算银行(BIS)数据显示，过去10年，全球至少有7家央行实施了量化宽松计划。鉴于这已成为一种常见的做法，以下是利率市场在非常规宽松政策之前出现的一些迹象：

1、收益率曲线趋平
主权债券收益率曲线在量化宽松前趋于平缓。之所以会出现这种情况，是因为期限较短的债券收益率被固定在基准利率的“有效下限”附近。与此同时，由于投资者预计澳储行将以买家身份介入，购买这些债券，较长期债券的收益率可以自由下滑。

据西太平洋银行首席经济学家Bill Evans，澳大利亚央行可能会在2月份再次下调利率至0.5%，这被视为其下限。

在欧洲央行于2015年3月启动每月600亿欧元(合665亿美元)的债券购买计划之前的6个月里，法国3年期和10年期国债的收益率差缩小了一半。随后，随着欧洲央行开始购买债券，欧元汇率又出现反弹。

欧洲央行宣布量化宽松前，法国主权债务曲线趋平
就澳大利亚的情况而言，值得关注的关键因素还包括3-10年期国债收益率的利差。9月初，利差收窄至15个基点的9年低点，但此后又回升至37个基点。

2、互换利差不断扩大
债券收益率和利率互换之间不断扩大的利差也是即将实施量化宽松的信号。随着市场开始预期债券将受益于新的需求，互换利差往往会扩大。

随着收益率下降，现金债券的表现好于掉期
这是欧洲的经验，在欧洲央行2015年宣布购买债券之前，德国30年期国利差扩大了30个基点。目前在澳大利亚还没有发生这种情况的迹象，但绝对值得关注。

3、企业债券利差缩小
量化宽松的方法也倾向于缩小公司债券的利差。在欧洲，在欧洲央行的购买浪潮中，投资级债券收益率下降，信用利差触及历史最高水平。随着收益率下降鼓励企业利用更具吸引力的融资水平发行新债券，利差随后出现反弹。

2015年3月，欧洲投资级信贷息差创下历史新低
2015年3月欧洲央行启动量化宽松时，欧洲企业债券发行量达到创纪录的600亿欧元。澳大利亚政府发行的债券数量相对较少，约为5,500亿澳元(约合3,800亿美元)，这意味着任何澳大利亚央行的债券购买计划可能都需要包括公司和半政府债券，甚至可能包括抵押贷款支持债券，从而压缩其与主权债务的息差。

根据彭博编制的一项指数，澳大利亚的信用利差今年已收窄约20个基点。这些利差的表现是量化宽松政策走向的重要线索，尽管它可能会出现波动。

太平洋投资管理公司亚太区投资组合管理联席主管Robert Mead指出，澳储行已经暗示不会让基准利率变为负值，这就增加了它启动量化宽松的可能性。

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