欧银迎来关键决策时刻 看德拉吉如何再玩“平衡术”

岁月无声

在特朗普对下一任美联储掌门人是“她or他”的“选择困难症”的时候，欧洲央行(ECB)行长德拉吉的日子也不是很轻松：又要玩在山谷之上“走钢丝”，显然这已经不是头一回了。

2017年9月25日，布鲁塞尔，欧洲央行总裁德拉吉在欧洲议会经济和货币事物委员会等待发言。欧元区经济复苏已妥妥进入第五个年头，削减刺激的时机已经到来。但如果过度激进地收紧，则可能扼杀德拉吉扶持起来的经济增长势头，将多年来的努力结果付诸东流。

德拉吉还需要在政策鹰派与鸽派中间找到共识点。鹰派认为欧洲央行已经用尽火力，任何更进一步的刺激计划效果都微乎其微，而鸽派则强调通胀持续疲弱，认为这是欧洲央行尚未达成物价稳定使命的证据。

折衷的结果有可能就是，周四的政策会议将下调购债规模，但同时延长刺激计划时间，并承诺低利率还将维持很多年。

如此做法将确保宽松货币政策能持续，而且还能降低欧洲央行对非传统工具的依赖性，为退出购债舖路。问题是即便经济持续增长表现目前处于10年来最佳状态，但失业率仍高企，薪资增长几乎无感，而通胀率在2010年代结束前大概还无法回升到欧洲央行的目标。

购债措施已压低了借款成本，但欧洲央行的可买债券正慢慢地耗竭，因此欧洲央行要么开始准备退出，要么就得修改购债计划的规则，但这可能引发争议，并传递出错误信号。接受路透调查的分析师预测，欧洲央行明年1月开始将每月购债规模由600亿欧元缩减至400亿欧元。

看法差距最大的是，该计划到期后是否需要再延长六个月或九个月。