原油多头疯狂押注屡见不鲜！圣诞节前油价或挑战80美元？

海岸那边

随着油价近期大涨接近两年来最高水平，一些交易商认为未来油价可能会有更大的上涨空间。目前，无论是期货还是期权市场，多头的疯狂押注都屡见不鲜！

据彭博社报道，过去几天，看好布伦特原油在圣诞节前大涨的金融合约成交了4.8万张，其中包括几笔大单。行权价为71美元/桶的2月布伦特原油期货认购期权成交了1.4万手，85美元/桶的认购期权成交2.2万手，80美元/桶的认购期权成交1.2万手。这些期权都在12月21日到期。

在此背景下，原油期权市场总体看起来更加明朗。所谓的看跌期权偏离(put skew)——看涨期权与看跌期权需求的差异近日也有所下降。该指标周四收于8月底以来最不看跌的水平，支撑油价前景。

不单单是期权市场，对冲基金和其他投机者在期货市场也大举押注油价走高。ICE交易所数据显示，截至11月7日的一周时间，布伦特原油期货净多仓增加2.4%，至54.3069万手纪录高位。多仓大增2%至纪录新高，而空仓减少2%至八个月新低。

此外，原油远期曲线反映的最新趋势显示，油市现货溢价正变得愈发明显。布伦特2018年12月期货合约比2019年12月合约高出了约2.9美元。这一曲线结构表明市场参与者正押注油市需求旺盛。

☆油市近来喜获多重利好支撑

OPEC及其他产油国即将在本月举行会议，目前从俄罗斯总统普京到沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼，大量信号显示OPEC及其盟友将会在11月30日的会议决定延长减产。而近来沙特反腐风暴导致中东局势动荡，也令不少原油多头尝到了甜头！

上周沙特突如其来的铁腕反腐和与伊朗的口水战刺激布伦特油价一度冲破64美元，创两年多新高，今年累计大涨约10%，一扫过去两年的颓势。沙特近期爆发的反腐风暴和与伊朗外交趋紧令分析人士预计，这可能支撑油价进一步走高至70美元附近，而不是下跌。

卡塔尔石油部长上月底表示，尽管布伦特油价已经突破了60美元（这是此前产油国认为的相对合理价格，能对本国财政收入提供有力的支持），但它正朝着合理的方向前进。至于油价的公允价格，卡塔尔石油部长并没有透露更多。不过，委内瑞拉更早之前将平衡油价定为70美元，而伊拉克认为是70美元至80美元之间。

不少业内人士指出，沙特不能承受油价下跌。一个最为直观的信号是，自从去年11月达成减产协议以来，沙特始终是OPEC和非OPEC产油国中最好的落实者。如下图所示，除了6月份以来，沙特今年每个月的减产幅度都超过了协议的约定水平。

IMF此前曾预计，油价反弹至70美元时，沙特才能实现国家财政收支平衡。Seaport Global Securities的能源交易负责人Roberto Friedlander则认为，经历了沙特国内最大规模的政界洗牌，“沙特不可能承受油价再度下跌、或者说石油方面的收入减少。他们肯定更愿意冒险让油市供应更紧张，让油价涨到70美元，而不是冒险让它回落到50美元。”

☆原油多头仍需小心过往悲剧重演？

不过，尽管当前各类市场押注显示油市情绪异常乐观，但仍有不少谨慎的声音存在。一些油市历史暴跌的“前科”就足以值得交易员们回味。

OPEC上一次在5月份开会时或许就是最好的一个例子。当时沙特和俄罗斯官员差不多在会议前就已经确认了他们会延长减产，结果油价重挫了4.6%。

德国商业银行大宗商品研究主管Eugen Weinberg表示，“油市利好或许已经都被消化殆尽，就像上次会议一样，巨量的净多头将会大幅度减少。”报告指出，即便是OPEC确实决定进一步延长，但延长的时间如果不如市场广泛预期的延至2018年底那么久的话，又或者OPEC决定推迟到明年再做决定的话，市场跌幅可能会更大。

花旗集团同样也是这么认为的，我们又见到了净多头创纪录的局面，到时候只会是单边行情。”花旗大宗商品研究主管Ed Morse表示。会议之后“市场将会相当失望”。

从基本面看，美国原油产量的上升仍将是油价的最大威胁。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)上周五(11月10日)公布数据显示，截至11月10日当周，美国石油活跃钻井数增加9座至738座，创6月以来最大单周增幅。而去年同期美国石油活跃钻井数为568座。

根据上周发布的联邦能源预估，今年美国原油产量预计将增至920万桶/日，明年达到创纪录的1,000万桶/日，2016年日产量为890万桶。