MEX分析文章丨美联储“越权”购买BB级别债券 美元长期受...

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就在耶稣受难日的前一天，美联储再次推出一系列救市措施，狂撒2.3亿美元额外援助资金，于此同时，鲍威尔表示美联储将继续使用包括借贷工具的所有可用手段，直至美国走上经济复苏的道路。

如果说美联储一如既往的防水措施已经是走投无路的选择，而在为人诟病之下市场也同样做出了相应的包容，但在此次救市措施的细节中的其中一条仍然刺痛了大众的神经，就是在美联储企业债券的便利工具中纳入BB级别(垃圾债券中的最高级别）债券。一时间也令市场掀起了一阵关于美联储购买垃圾债券是否合法的讨论热潮，诚然，纵使美联储竭尽全力放水救市为金融市场的稳定带来了巨大帮助，但购买垃圾债券和相关ETF明显已经超越了法律规定的美联储的职权范围。

消息公布之后，美指一度急挫创下当周新低，测试了99.35，截至本文撰稿之时，美元指数暂时并未再次刷出新的低点，但市场关于美元看空的声音已然浓厚了不少。不过，虽然从长期角度来说，美元走向“万劫不复”的深渊或只是时间问题，但短期来看，依然不能排除其反弹的风险。
越权操作虽损公信力 但救市已成唯一选择

受疫情冲击的影响，市场普遍认为美国企业债市场已成为此次疫情的头号风险地，根据富达估计，今年约有2150亿美元的美债将可能失去投资评级，受融资成本飙升的影响，原本好的公司也正面临着债务违约的风险被下调了信用评级，最典型的一个例子就是福特公司，上个月同样因为现金流压力被标普评级将其信用评级由BBB-下调至BB+。而美联储此次扩大购买的原因更多的或意在挽救这一批原本优秀的企业，而非真正的垃圾公司。而鲍威尔在上周四对此问题的解释亦是，正在采取的支持信贷流动的许多计划都只是在非常时期才能使用的紧急贷款权，这些是借贷能力而非消费能力。

此外，截至4月9日，过去三周美国申请失业救助金人数已经达到1680万，众所周知美国的就业数据一直是美国经济乃至国家稳定的最大基石，对于一直以来处于超前消费的美国民众来说，大部分家庭几乎没有存款，这意味着他们应对危机的能力及其脆弱，只要一停止工作，生活上就只能依靠与政府福利，此次的薪资保护计划也正是通过对中小型企业进行扶持，以保证家庭在疫情期间获得补贴；而其中扩大一级和耳机市场企业信贷融资和购买BB级债券是为了让更多的企业能避免破产，以便于在疫情过后能更好的恢复就业。正如鲍威尔所说：美联储的作用是在公共卫生危机使经济活动受限的时期内竭尽所能提供援助和维持稳定，以确保最终的复苏尽可能强劲。

所以，虽然美联储此举可能诱发公信力危机，但这很大程度上将取决于细节上的推进方式，如果其执行上能尽量地避免不适当的受益于人，那此举在短期仍然是利大于弊；况且，这已经是当下美联储最好的选择，这意味着将有更多的企业可能度过疫情带来的倒闭危机，受此影响，美国垃圾债券在上周的涨幅创下20年新高。
只要有一口气在 美国都将尽其所能维护美元地位

美联储当前超规模的纾困计划一切都是在为了维护美国金融市场稳定而努力，若此时美元出现过分贬值，那美元和美元资产将很快遭到国际市场的集中抛售，此前的一切救市计划都可能成为泡影，甚至可能直接引发美元信用危机。所以从此角度来看，美联储或是华尔街只要有一口气在，都必须努力维护美元在国际货币中的地位，直到无能为力。

从目前来看，美元的国际地位仍有希望继续维持，因为此次危机的爆发的直接原因是疫情导致的经济停滞，这意味着纵使当前美联储已经处于无底线的宽松当中，但只要疫情仍在持续，市场对于现金的流动性需求将会像个无底的漩涡一样持续，故短期美元仍将因此受到支持。

事实上，当前我们需要担心的或许不是美元货币超发带来的美元泛滥，（美元并未在超发是进行明显贬值，只有在放水过程中贬值，债务才能更好的稀释，当美元再次升值回流美国才算是完成了一次对世界的收割），而是美联储在无限宽松之下日益膨胀的负债水平是否最终将引发货币信用危机，虽然这样的趋势看似已经无法避险，但在到来之前，美元或仍将逞强。