人民币大“逆袭”！那些换了美元的人都怎么样了？

大浪

在风云激荡之中，人民币811汇改已经走过第二个年头。回首两年，人民币汇率运行既经历了险象环生的跌宕起伏，又在制度创新中迎来了企稳反弹。自今年5月以来，人民币兑美元汇率出现强劲升值，昨日（8月10日）更是破6.67关口，刷新纪录，打破了此前很多机构预言的贬值。

自今年5月以来，人民币兑美元汇率出现强劲升值，自6.90附近升至6.70关口，并于近几个交易日连创近一年新高。在岸人民币兑美元即期汇率本周三连破6.70、6.69、6.68关口，8月10日进一步突破6.67关口，16∶30收盘价为6.6610；离岸人民币兑美元即期汇率昨日盘中触及6.6663，为近11个月新高；人民币兑美元中间价昨日报6.6770，较上一日调升305个基点，创逾10个半月新高。

回顾人民币历史走势，自2015年“8.11”汇改以来，人民币兑美元持续贬值，到去年年底甚至直奔“7字头”。今年5月31日，人民币兑美元又大幅升值至6.8170，年初至今累积上涨1.91%；离岸人民币兑美元昨日收盘站上6.7高位。过山车似的行情让很多投资机构摸不着头脑。

美国著名对冲基金Crescat Capital甚至在二季度致投资者的信中写道：当前全球信贷泡沫的独特之处在于，中国出现在了其中心地带。自2008年以来，中国创造了世界上最大的M2货币供应量，规模最大的银行资产，同时也是信贷与GDP之比失衡最严重的国家。可是，相信这一论调的投资机构在做空人民币时纷纷以失败告终。

但这一次，人民币大逆袭却近在咫尺！

人民币缘何大涨？

有人会问了，当前资金还在外流，资产泡沫依然不减，为何人民币从今年以来却还在大涨特涨？

别急，围绕此次人民币大涨，至少有以下几点：

一、美元持续疲软

当前美国的经济复苏不及预期，经济指标又不达标，尽管6月加了息以及宣布启动缩表，但还是蹑手蹑脚，迟迟不敢完全收紧货币政策。

此前，市场还寄希望于特朗普的基建和减税效应能够给美国经济和股市带来长期利好，不过现在看来基本算是化为泡影了。

需要注意的是，美元指数从今年1月份下跌以来到现在8月2日的最低点，跌幅超过8%。美元是全球主要货币，美元下跌导致其他货币会相对美元强势，促进美国出口的同时还助涨了全球的股市和汇率。

二、央行维稳人民币表决心

5月份，央行在原有汇率调节机制基础上，新增“逆周期调节因子”部分，采用全新的修正机制来调节人民币。这么一来，至少在两个方面对人民币是利好的：

①表明央行维稳的态度，增加人民币升值预期；

②央行能够通过引导人民币中间价，在人民币汇率方面更加主动。

三、资本外流改善

一方面，资本监管力度依然持续；另一方面，个人和企业在海外的投资其实并不理想，就拿2016年来说，资本市场的各种黑天鹅让海外投资收益率并没有那么诱人，反倒是国内的房地产热火朝天，大量资金由于房地产而留在了国内。

四、国际收支改善

有监测数据显示，资本净流出已从一月741亿美元的高位回落至七月的280亿美元。银行代客结售汇也更加趋于平衡。在经常账户下，中国货物贸易盈余依然可观，上半年为1880亿美元，而且相当一部分出口收益仍以美元存款形势持有。往前看，鉴于中国与其他经济体之间显著的利差，出口企业可能会将更多的美元转为人民币。

未来人民币何去何从？

此次人民币大涨，与其说昙花一现，不如说趋势所致。上面说到，如果资本净流入转正，以人民币计价的资产将更加受到青睐，而目前这一现象的确有所改善。

日前，国家外汇管理局公布了2017年二季度及上半年国际收支平衡表初步数据。数据显示，2017年二季度，我国经常账户顺差3623亿元人民币，资本和金融账户（含当季净误差与遗漏）逆差3623亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户（含当季净误差与遗漏）逆差1455亿元人民币，储备资产增加2168亿元人民币。

2017年上半年，我国经常账户顺差4889亿元人民币，资本和金融账户逆差916亿元人民币，其中，非储备性质的金融账户顺差1082亿元人民币，储备资产增加1990亿元人民币。

持续上升的外汇储备也将是人民币升值的后盾。与“汇改”后2016年外汇储备值相比，今年以来，我国外汇储备已连续6个月上升。

截至2017年7月末，外汇储备规模3.08万亿美元，较6月末上升239亿美元，升幅为0.8%。但需要注意的是，这并不是我们外汇储备有什么所谓的惊天大涨，只是美元跌了，我们手里的欧元、日元资产价格就上升了，外汇储备里面三分之一是非美元资产。所以，用美元一折算，外汇储备数据自然就上去了。因此，未来风险还是存在，控制资金外流大概率不会放松。

专家：未来人民币汇率保持较高波动性将是常态

市场人士指出，受美元走势仍处低位、中国经济企稳以及结汇意愿回暖提振，近期人民币涨势如虹。未来，在美元指数仍将维持偏弱格局的背景下，人民币料将延续稳中上涨态势。

随着近期人民币大涨，补涨需求已得到部分释放。截至8月10日，CFETS指数已升至93.8，高于今年以来的均值。而美元指数也已由底部开始回升。随着美元利空逐步释放，且美国下半年经济有望保持相对强劲；出于背水一战的考虑，在中期选举前特朗普税改大概率也将取得进展，预计后续美元仍有一定升值空间。而国内经济基本平稳叠加逆周期因子引入，也对人民币汇率有所支撑。随着人民币单边贬值预期逐步扭转，预计后续人民币将呈双向波动。

招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮表示，人民币对美元汇率自今年5月份之后出现强劲升值的主要原因是：从国际方面来看，美国多项政策落地受阻以及欧日经济表现好于预期，美元上半年走势偏弱，人民币出现被动走强；同时中国国内经济企稳且持续超预期，国际收支情况亦出现明显好转，在国际收支由负转正的背景下，可以认为人民币已不具备持续贬值的市场基础，人民币贬值压力最大的阶段已经结束。