加元行情分析和债券市场-精品文

分析大帝

加拿大：体温计还是王冠上的明珠？

加拿大央行周三决定维持利率在0.5%不变

美林美银调查发现，市场认为最大的尾部风险是欧元区解体。

我有几个问题可以聊，比如：1经济学家是在走窄门还是无路可走？2、算法与脑科学、与非理性繁荣式的有效博弈有什么关系？3、经济行为与投资。但是太多之后，总要开题，今天还是从债券聊起。

聊债券之前，先分享两个劲爆的脑科学研究成果（既然是科学成果，言外之意，明天就被推翻了，不像前苏联五年计划完成情况这种永远都是圆满团结胜利）。1、哲学沉迷对大脑的贡献=网络游戏=吸毒（我估计你以前想过，只是今天脑科学实证你了）。2、虽然我们不喜欢不确定性，但是不喜欢只是兽性进化的烙印，其实大脑对不确定刺激的反馈是最有效的——言外之意，如果只从智识增长角度，未来的小朋友不需要上3+6+3+3+4=最少19年学，言外之意天才跳级少年是可以存在的，就像中科大少年班的人在国内的疯了，在美国的都活得很正常，因为社会接纳度不同。

好了，债券。在国内的金融领域，从来没有人像今天这样关注和研究债券（广义债券，包括货币），这也算是美元未来走强实绩和中国钱走向世界美好愿望的佐证吧，大家开始想明白金融的全球化比国际贸易的全球化来得早，来得深，来得远。

一、债券解释体系——看到现象，给出合理解释

先说日常的，债券价格（也就是你交易债券赚不赚钱的那个指标）的判断逻辑你可能听过很多，但是所以这些都是从一个基础逻辑来的，那就是利率，或者叫资金交易的价格（成本）。利率理论，比如预期理论、分割市场理论、流动性溢价理论、期限优先理论，乃至最近两年流行的财政投入决定论、套利央行影响论，其实都是为了解决解释体系的问题——利率变化跟债券价格的关系，不同利率（不同期限、不同市场、不同规模）变化结果因何而来，债券价格变化到底如何归因？

就像你信仰唯物，保不齐晚上做梦睡醒了还要翻周公解梦；就像你鄙视中医，困了累了还是要太阳、玄关、足三里，拔罐针灸艾炙；经济学家面对纷繁复杂的经济现象就像牛顿面对重力前世界一样，需要像自然科学一样给出合理解释。所以说，1900S近代经济学的产生算是一种想把社会现象向自然科学靠拢的妄想宏伟目标。那时候，经济学家并不知道算法世界的存在是怎样一种体验，只好如此；但是在弗里德曼脸都被打肿的今天，经济学家们普遍有一种回归古典的情怀，所以未来如果经济学还有饭碗的话，要么向脑科学和生命科学要，甘心回归心理学，像席勒的《非理性繁荣》，要么向算法要，掌握足够多（即使没那么多）的市场信息然后系统化之。反正向有限自然科学要，那等于学科消亡。因为经济运行在本质上，是无处安放的交换的产物，按原教旨说法，无物不交换。但是未来，交换体系变了，因为算法参与世界、因为物体跨时空转移——换句话说，离开四维世界之后，资本就歇菜了。

二、利率体验——是温度计还是王冠明珠

利率是一切经济现象的基础，如果把经济当心理现象，利率就是人们对未来折现到今天的共同想象规则的合理解释。今天之所以出现负利率，不是央行的贪婪或者无知，本质上是因为“未来的钱比现在更值钱”这个货币时间价值的基石在解体。也就是说，随着资本和权力向少数人集中，未来打破这种僵化格局的既不是枪杆子里出政权的群体暴动起义，也不是货币时间价值理论重焕新生，而是比资本更强大的力量——智识原理，人类抗干扰、反同化（被机器人和算法同化）的能力才是取代资本掌控世界的新力量。所以，你今天看中的政权、金钱可能明天就变成闹剧了。如果回到今天，那就是利率不是温度计、不是王冠明珠，是经济学解释社会现象的根基，离开债券和利率，今天的经济学啥都不是。

三、以上各图——都是债券利率现象

所以，看今天的债券利率，主要是看利率动向与产业未来发展的关联度，直白说，就是资金全部回流美国，全球经济市场型通缩（保不齐谁来个货币型、资产价格型通胀），不但要光想着过冬，还要在新产业门类格局熵不可捕捉粒子之后建立资本被取代之后的学科新思路？

争论的是：经济学在中国，一定有活路，还能活多久——只要技术和制度成本测量还在复制别人，经济学在中国还会红很久，很久。

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谢谢楼主分享，学到了很多