每日基本面研报20170317

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美联储宣布加息，但同时发出温和信息

正如广泛预期，美联储将借款利率上调25个基点至0.75% - 1.0%，这也是过去四个月的第二次加息。尽管这并不让人感到意外，但在耶伦召开新闻发布会之际，美元出现急剧贬值，原因是利率沿着收益率曲线出现大幅下挫。货币政策敏感型的2年期国债收益率以及10年期国债收益率双双下挫9个基点，分别至1.30%和2.48%。外汇市场，因投资者纷纷解除其多头美元仓位，导致欧元兑美元击中1.0746。这可能也有荷兰自由党领导人Geert Wilders之令人失望表现提供额外提振的因数。

所以到底发生了什么？正如我们在昨天的报告中所述，市场在3月加息和耶伦于新闻发布会上采取温和论调和措辞之前，错误定价了紧缩路径，而今投资者又很快意识到在2017年加息三次或许已不太现实。是的，美国经济仍旧处于复苏当中（这意味着经济增长将会表现积极），但与此同时一些阴云已经开始在地平线上聚集。其中最令人担忧的是——正如我们在昨天评论中提及——实际工资增长的负面趋势。在2月份，实际工资增长同比收缩0.5%。这将是一个很大的问题，因为消费者支出对美国GDP的拉动大约为70%。此外对消费者而言，可支配资金越少就意味着物价压力会越低，也就意味着CPI会出现下跌，这就表明美联储在不中断加息进程的情况下，终究会被迫减缓加息步伐。

这种现象暗示着美元将会迎来复杂时期，因为投资者已经慢慢转向逐险模式，追逐较高收益资产。从短期来看，欧元兑美元将会持续遭受源于法国大选带来的政治不确定性。因此，瑞郎和日元等兑美元就有了进一步升值的空间。

瑞士央行保持按兵不动

不出所料，瑞士央行宣布维持利率与-0.75%不变。即使捍卫瑞郎明显是瑞士央行优先事项，但出于对资本外流的担忧，其不太可能将利率推向更低水平。尽管瑞士央行近期实施了强劲干预，将欧元兑瑞郎推向1.0800，但该货币对此后又震荡回落。

由于瑞郎仍然被高估，捍卫瑞郎具有更多的利润，但也引起了不确定性，这些不确定性期间似乎决定了瑞士央行的策略。

数据方面，1月零售销售同比下跌1.4%，而2016年第四季度的数据尽管低于预期，但还是有0.6%的增长。

另一方面，尽管Geert Wilder的民粹主义政党宣告失败，但欧洲仍将会处于紧张状态，因此瑞士央行之等待观望模式显然还会持续下去。从短期来看，我们认为欧元兑瑞郎还会出现进一步走软。

Resistance and Support：

易拉罐

除了美联储，大家都没动，呵呵呵

xman

反正大家都降不下来了，都降到地板上了