宝星环球投资：一旦企业盈利开始下滑，“美联储看跌期...

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据宝星环球讯，尽管股市投资者似乎乐于将坏消息视为好消息，但分析师警告，即将到来的美国第二季度财报季可能很快就会改变这种状况。

       上周五公布的美国6月份就业报告强于预期，引发股市小幅回调，因投资者缩减了美联储降息预期的范围。但股市并没有大幅回落，因为市场仍集中关注美联储降息可能。

       瑞银(UBS)策略师Francois Trahan在给客户的一份报告中指出，投资者对强劲的经济数据表示失望，却对疲弱的数据表现出了悦纳，完全是反直觉的。

       投资者目前对美联储即将出台的宽松政策表现出的兴奋是相当典型的。实际上，2001年和2007年也有过类似的短暂热情时期，当时投资者开始关注即将到来的降息。但最终结果都不像市场多头预期的那样，而基于降息的股市反弹是上世纪90年代市场的一个特征。

       但过去20年的经验告诉我们，这种现象只能是短暂的。随着市盈率等市场估值指标只是暂时性的扩大，但面对领先指标的走弱会开始缩减。

       第二季财报季将于下周初开始，部分银行业重量级企业将公布财报。FactSet的数据显示，标普500指数成份股公司第二季度收益预计将下降2.6%。

       Trahan指出，与上世纪90年代不同，所谓的“美联储看跌期权”在2001年和2007年用处不大，当时标普500指数成份股收益增幅跌至0%。

       美联储看跌期权指的是人们相信，一旦经济陷入低迷，美联储将采取行动提振资产价格。

       盈利增长放缓的速度比经济数据显示的要快，这在一定程度上是因为特朗普征收了进口关税，但主要原因是2018年企业减税与去年同期相比有所下降。

       但并非所有人都认同投资者将坏消息视为好消息的论点。

       Invesco分析师Krishna Memani就认为，美联储今年早些时候决定改变渐进式政策，投资者基于对经济的担忧而预期美联储将最快在本月底降息。

       由于固守“菲利普斯曲线”（表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线），美联储其实有些超前了，直到去年12月份，美联储才得出美国经济大幅放缓而通胀压力减弱，有理由做出“退出紧缩”的决定。

       美联储只是在做一件谨慎的事情，在把经济拖入深渊之前停止了紧缩计划。他预计，随着金融状况在2019年下半年得到缓解，美国经济在经历了第二季度的疲软期后，将在下半年加速增长，恢复2%左右的年化增长率，尽管美国长期利率小幅上升，但股市仍将上涨。

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