全球央行纷纷加入紧缩大潮 外汇套息交易大风向悄然生变

海岸那边

套息交易是外汇交易中一种常见的融资套利模式，通常指借入稳定低利率货币，然后转存入高收益货币，或用于投资新兴市场高风险类资产，以获取可观的回报。由于今年以来美元整体呈下滑走势，投资者热衷于借入美元，并投资上涨势头较为迅猛的东欧国家货币和其它金融资产。

不过，目前套息交易的大风向正在发生改变。

东欧国家货币逐渐失去光芒 拉美成为套息交易新战场

今年前三个季度的市场格局较为明朗——美元持续震荡走弱，欧元不断走高。而在欧洲市场兴起的带动下，诸如捷克和波兰等东欧国家的货币也迅速上涨。因此，投资者借入美元，同时投资东欧国家货币，可以获得较为可观的回报。如下图所示，以美元为融资货币，买入捷克克朗、波兰兹罗提的收益率均超过了15%。

不过，这种套息交易的格局已经开始发生变化。外汇资讯机构Conotoxia高级分析师利普卡（Marcin Lipka）表示，随着西班牙分裂危机愈演愈烈、德国组阁前景难料、意大利大选正在迫近，欧洲政治风险持续蔓延，捷克、波兰等国家货币的上涨势头料受到抑制，并且2018年这些货币的套息交易恐将出现负收益率。

在东欧国家货币被蒙上一层阴霾之际，拉丁美洲有望成为套息交易者得其所哉的天堂。如下图所示，拉美国家的基准利率远高于东欧国家，巴西基准利率高达8.25%，墨西哥基准利率也达到7%。这意味着，巴西雷亚尔和墨西哥比索等拉美国家国币才是名副其实的高收益货币。

法国农信银行资深市场策略师特雷斯卡（Guillaume Tresca）表示，新兴市场国家的经济发展势头良好，若投资者在接下来6个月内选择套息交易策略，建议买入巴西雷亚尔、墨西哥比索、俄罗斯卢布、印尼盾和印度卢比等高收益货币；同时，避免买入南非兰特和土耳其里拉，因南非国内政治不确定性高企，土耳其与美国的紧张关系频频升温。

“低息货币之王”日元将重获投资者的青睐？

由于日本多年来保持超低利率政策，套息交易投资者长期以来十分青睐日元。而随着今年前三个季度美元不断下滑，日元有所攀升，投资者普遍认为借入美元更有利可图。然而，近期这种格局再度发生逆转，自9月初以来美元强势反弹，借入美元的成本开始变高。相比之下，日元则不断回落，这意味着基于日元的套息交易有望再度兴起。

财经网站NB Herard专栏作家布鲁纳（Carrie Brunner）指出，加拿大央行今年已加息两次，美联储已经宣布缩表计划并正在稳步加息，欧央行很有可能宣布削减QE，英国央行下周也有望加息......全球央行纷纷加入紧缩大潮，唯独日本央行目前表示仍需保持宽松。在政策分化的影响下，日元或将维持弱势，是投资者眼中比较稳定的低息货币。

布鲁纳表示：“去年全球央行保持宽松货币政策，不同国家货币之间的汇率浮动不大，因此套息交易日渐淡出市场的视线。而随着美联储和加拿大央行今年已分别两度加息，其他主要央行也有望开始收紧银根，基于日元的套息交易有望重归市场。”