外汇市场每周展望【3.13-3.17】FOMC会议是关注焦点

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瑞士央行可能暗中采取了行动

欧洲央行的政策会议略微显露鹰派立场，受其影响，欧元兑瑞郎短线卖出压力消 退。然而，由于欧洲政治风险上升，压力的消退可能是暂时的。众所周知，瑞士 央行一直在进行干预以阻止瑞郎进一步“被高估”。今天，瑞士央行公布的数据 显示，该国外汇储备大增3.8%，达到6682亿瑞郎（资产负债表总额占GDP超过 115%）。尽管瑞士央行一般不就干预发表评论，但资产负债表的扩张规模表明该 央行在外汇市场的行动非常活跃（保护1.06的软下限）。
问题是这样的购买速度是不可持续的（无限制印刷瑞郎可能导致超级通胀和信誉 问题），不过市场对瑞郎的需求可能将增长（1. 欧洲政治风险不断上升 2. 欧-瑞 收益率差持稳/收窄 3. 瑞士经济状况改善）。瑞士央行关于外汇政策的言辞有所 缓和（受到积极的通胀前景的支持），因此市场猜测瑞郎汇率将面临更大弹性， 不过很明显瑞郎需求超过了瑞士央行的预期。欧元兑瑞郎交易被用来对冲欧洲的 政治风险，所以随着荷兰和法国选举的临近，卖出压力将增大。我想不用我提醒 大家都记得，过去几年外汇市场上最大的两次波动是由瑞士央行引起的。  
问题在于，瑞士央行落入了他们自己制定的政策造成的“陷阱”。我担心瑞士央 行的“软性”外汇政策在市场看来已经成了“硬性”的。当瑞士央行被迫放弃言 语/实际干预（不确定先放弃哪一种），我们将会看到欧元兑瑞郎大幅下跌。这 种情况持续得越久，就越可能发生极端事件。



欧洲央行出现轻微鹰派倾向

上周四，欧洲央行举行了会议，并且不出意外维持利率不变。此外，欧洲央行央 行德拉吉完全没有提及目前QE计划结束后明年的货币政策将如何发展。
不过很明显欧洲央行对前景相当乐观。近期的基本面数据表明经济有所好转。工业生产增速为正（12月+2%），通胀自年初以来大幅上升。根据欧洲统计局的数 据，欧元区HCPI目前超过了2%的目标。这是欧洲央行的通胀目标4年来首次被 触及，不过核心通胀仍然维持在0.9%的较低水平。
我们认为，由于美联储下周几乎肯定会加息，欧洲央行-美联储货币政策背离正 在成为现实。欧洲央行从4月起每月购债规模将从800亿欧元降至600亿欧元，直至 年底。由于债券的稀缺性以及经济数据回暖，欧洲央行的QE计划不会永远持续下去。

声明透露了欧洲央行的鹰派倾向

欧洲央行的声明没有提及将利用一切可用的工具（正常情况下会提及），我们认 为这表明该央行目前立场轻微鹰派。 我们目前可以预计，失业率下降及通胀上升等经济数据有望推动政策制定者们在 中期内考虑收缩。会议上，政治风险仍然是关注焦点，特别是法国和荷兰的选举 是欧元区面临的一大风险，因为民粹主义正在愈演愈烈。德拉吉回答提问时说， 他不认为欧元区正在分裂。
另外，德国的疲软数据看起来令人担忧。德国明显是欧洲经济的火车头。特别 是其工业是欧元区最强的。本周早些时候，德国公布了工厂订单数据，增速大 幅下降至-7.4%，成为自2009年以来最大的月度降幅。数据明显低于市场预期 的-2.5%。
低利率时代曾经令德国经济受益，但从需求正在明显放缓来看，效果似乎是有 限的。基本面数据必须与IFO商业景气或预期等调查（显示了一些积极迹象） 进行比较。
欧元上周基本保持不动，交易于$1.06附近。市场上乐观主义似乎仍然占主导。 德国股市DAX指数创历史新高，而由于目前经济预期强劲，股市的上涨短期来 看不会止步。欧洲央行货币政策至少年底前将保持不变，我们认为欧元将保持 疲弱，而股市将继续被高估。

油价上周创2016年11月以来最差表现

西德州中质油价几乎创自去年11月首周（当时下跌9.50%至$45/桶以下）以来最 大单周跌幅。本周，西德州中质油下跌近7%，自去年11月OPEC达成“减 产”协议以来首次跌破$50/桶。油价暴跌始于周三的美国EIA库存报告。

EIA报告显示，上周美国原油库存暴增820万桶，是市场预期的4倍以上，导致美 国原油库存（不含战略储备）创历史新高纪录，达到5.28亿桶。
市场开始考虑OPEC和某些非OPEC成员国（比如俄罗斯）不遵守减产承诺的可 能性。事实上，美国页岩油行业是这一“减产”协议的主要受益者，表现在钻井 数量大幅增长（自去年11月以来新增钻井168个，增幅+38%）。在这场斗争中， 美国的市场份额不断扩大，而减产一方的份额缩小。

此外，NYMEX的市场持仓最近达到极端水平，总净持仓达到38.7万单。即便在 2014年6月，市场多头（34.8万净多仓）也没有现在这么强劲。因此，我们认为原 油价格有进一步下跌的空间。投资者考虑到主要产油国似乎达成了协议，因此预 计油价的复苏将是可持续的。如果OPEC和俄罗斯不遵守“减产”协议，我们不 会感到意外，因为减产明显对美国有利。我们预计随着交易者了结多头持仓，原 油价格可能将继续走弱，下个目标位是$45。



要于何时取消欧元/捷克克朗汇率下限的争论加剧
瑞士央行并不是外汇政策遭遇现实冲突的唯一央行。捷克央行2013年创立了一个 瑞士央行式的欧元兑捷克克朗汇率下限。捷克央行是为了防止欧元兑捷克克朗贬 值，从而损害该国出口驱动的经济增长前景并触发广泛的通缩压力。该央行多数 情况下采取口头干预，并实现了目标，毫无疑问其可能将取消汇率下限。对于外 汇交易者而言，政策退出的程序和时间方面主要有两个问题。

捷克央行强调不会采取瑞士央行的退出方式。该央行将继续干预以抚平欧元的过 度贬值和捷克克朗的升值。虽然自实行汇率下限以来捷克外汇储备大幅增长，但 其规模并不像以色列、挪威和瑞士那样巨大。如果捷克克朗需求变得极大，捷克 央行将难以管理其汇率。

考虑到通胀加速、外汇储备增长快于预期以及央行信誉需要保护，市场预测捷克 央行可能会取消汇率下限。有趣的是，意外因素似乎不再是捷克央行的主要考虑。受波动性较大的食品和能源价格推动，2月整体通胀年率从2.2%上升至 2.5%，但核心通胀承受的压力表明物价面临持续的压力。

然而，预计到2018年初通胀将回到央行的目标2.0%。市场交易显示捷克央行最 有可能在5月4日的货币政策会议上宣布放弃汇率下限（排除极端意外）。明确 放弃汇率下限后，捷克央行的政策将变得可控，而不是被认为偷偷摸摸及惩罚 市场。然而，主要由于外汇储备的增长导致捷克央行明显不安，该央行也可能 会在日程之外召开临时政策会议宣布决定。这是一种例外，但如果荷兰和法国 选举走向脱欧方向，这样做的可能性将增加。

kongfuEA

又可以做一波数据行情了

弓对弦月

这周感觉欧美和镑美会动的特别厉害

流星弯月

其他央行也有动作了啊，这周美联储特别的关键啊，利率决议啊