MEX分析文章丨欧佩克+只是前菜 G20能源部长会议才是油市爆点

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早在两周之前，我们就持续提醒油价可能因价格战的结束而迎来反弹，算算日子已经整整过去了10个交易日，期间亦出现过两三美金的下挫，但相比其反弹来看多头空间还是明显占了上风。正所谓好饭不怕晚，僵持依旧的油市价格战终将迎来一次了断，而宣判结果无疑就在本周的两大油市会议，欧佩克+视频会议和G20国家能源部长紧急会议。不过，说是两大会议，倒不如说是同一场盛宴当中前菜和主菜罢了。
欧佩克+会议结果并不重要 重要的是态度

自上一次3月份的欧佩克+会议谈崩之后，价格战带来的苦果足以令所有产油国铭记于心，故本次于4月9日的会议闹翻的风险已明显降低，其中欧佩克+还将邀请包括巴西和挪威在内的额外7过国家共同参与。不过，因考虑到本次与会的国家并未包含美国和加拿大，注定了这场会议不可能成为最终的减产结果拍板。我们此前说过，在全球面对史无前例的需求骤冷之下，减产已经成为全球产油国共同的责任，且不说单靠欧佩克+的减产难以平衡油市，就是可以平衡，相关产油国的内心也难以平衡。

目前沙特已经明确表示此次将不再跟之前一样承担大部分减产份额；而俄罗斯方面也表示减产的前提是美国也加入减产，且不会承担超过十分之一的减产份额；此外，伊拉克和阿联酋等产油国亦表示需要美国加拿大等国共同减产的支持。总体来看，无论此次欧佩克+会议商讨的减产数量是多少，真要付诸减产行动仍然需要看美国和加拿大接下来是否能共同加入减产队伍。所以，预计在此情况下，会议商讨的减产方案可能会令油价小幅走高，但多头动能若要持续或是出现更大的拉升仍需等待G20能源部长会议的结果。
美国表态成关键 但变数仍存

此前沙特和美国已经同意将在G20会议上讨论油市问题，可以说欧佩克+会议进行的意义就在于形成一个便于美国做出是否加入减产的参考。众所周知，当前美国页岩油已经到了生死存亡的危急关头，有分析预计在20美元的低油价之下，美国能源债券的违约率正在成倍数的上升，债务违约令美页岩油产商濒临大规模的破产风险。上周三美国页岩油产商Whiting Petroleum已经申请破产保护，若是低油价继续下去，类似的破产产商将会更多。

然而即便在此情况下，美国政府并未成功协调国内页岩油产商达成减产共识，上周埃克森美孚依然表示，自由市场是解决油市不平衡的最佳方式，显然美国政府并不这么认为，但却难以阻止相关页岩油产商的自由意志。不过，除去类似于像埃克森美孚这样的能源巨头之外，其他难以承受低油价压力的产油商仍有可能达成自愿减产的协定，这也为美国方面的表态增添了诸多变数。当然，若美国成功加入减产，加拿大加入也基本没有悬念。

综合，面对史无前例的全球性联合减产，是当前严峻的形势下不得不做的选择，我们认为本次欧佩克+会议将有较大概率进行顺利，但习惯了我行我素的美页岩油产商为减产协定的最终达成带来变数。预计在G20能源部长会议之前，原油将因减产达成的预期持续受到支撑并反弹，但其反弹态势能否持续仍需看美国方面的态度，故建议多头操作者应该在周五会议之前进行适当减持，以较小仓位进行博弈。

若美最终加入减产，油价可能因全球性的联合减产带来明显提振，如此38美元的油价将大概率成为现实；但倘若美国方面最终”弃权“，此前达成的欧佩克+相关协定亦可能出现流产风险，如此油价或结束反弹进入新一轮的下跌，甚至将创出新的低价记录。