每日基本面研报20170324

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为便于纽元走软，新西兰联储愿意忍受通货膨胀上涨
正如普遍预期，新西兰联储维持官方现金利率目标于记录低点1.75%不变。此外，格雷姆·惠勒（Graeme Wheeler）并未改变对纽元被高估的看法，而是重申了需要纽元走软来“实现更为平衡的增长”。另外，他还减缓了市场对通货膨胀上涨的担忧，认为这只是暂时的，原因是大宗商品价格暂时出现上涨。

总体来说，声明论调表明新西兰联储已经做好了容忍通货膨胀走高的准备，以便纽元可以出现贬值。这可能是一个很好的决定，特别是考虑到核心通货膨胀回升步伐慢于整体通货膨胀时。然而，我们却很难相信市场会予以配合。事实上，在大宗商品综合体里面，纽元始终是表现最差的货币（兑美元仅仅上涨1.8%），尤其是考虑到澳元兑美元上涨6%时。我们认为，纽元还有进一步升值空间，特别是兑澳元上。自三月中旬以来，澳元兑纽元就已经下降了1.6%，目前正在朝下一个关键支撑位区域1.08 - 07（心理关口 - 12至3月反弹时38.2%的斐波那契水平）行进。

瑞士央行发布年度报告
瑞士央行最新释放的年度报告显示，为保卫瑞郎其购买了约670亿瑞郎的外币。相比之下，低于2015年弃守汇率下限时的购买金额。

瑞士央行依然认为瑞郎受到了“显著高估”，因此负利率政策比以往更为重要。不过，该行目前还保持在等待观望模式上。

欧洲政治不确定性对欧元兑瑞郎造成了严重拖累，并且我们认为下行压力并未展现出缓解迹象。就瑞士数据而言，通货膨胀年率从未达到0.6%的高度，失业率依然维持在3.6%的温和水平。出口则多少有些令人担忧，其在1月和2月连续出现下跌（跌幅分别为4%和2.2%）。从中短期来看，欧元兑瑞郎应该会维持在1.0800下方，同时瑞士央行很可能会实施干预来避免瑞郎出现大幅升值的情况。最后，尽管有大规模量化宽松，但我们依然认为欧洲央行很可能会迅速进入到紧缩周期中——减少与美国之间的货币政策分歧——这反过来一定会利好瑞士经济。

奥巴马医改废除法案：失败或延迟？
从亚洲市场疲软且缺乏方向的流动来看，投资者将不得不等到今晚奥巴马医改废除法案的投票结果后才会实施下一步行动。到目前为止，市场已经将这一事件炒作成对美国总统特朗普政策议程的测试，如该法案未能获得通过，就可能转换成对期待已久之税改政策和更广泛促增长议程的障碍。正如在昨天的报告中所述，今天下午的投票结果肯定会引发短期波动。鉴于共和党中不能出现22名反对这项举措的投票（有报告显示已经有24位成员准备投下反对票），因此我们认为这项法案很可能不会获得通过（如果该法案落地，并且不被拖延）。

有趣的是，共和党保守派人士已经将责任（从总统特朗普）推给了众议长保罗·莱恩（Paul Ryan）。然而，无论结局如何，美联储货币政策都将会给投资者提供更明确的方向性观念。美元走软已经造就了更为宽松的条件，但由于美联储政策路径变得更加陡峭（6月加息可能性为50%），在政治不确定性环境下，迫使投资者纷纷降低期待。鉴于实际收益的下降以及有迹象表明美联储为确保稳定增长而愿意忍耐较高通货膨胀，风险资产应该会继续有很好表现。今天，美联储主席耶伦将会就货币政策策略提供额外见解。我们希望她能重申央行会缓慢行事，平稳实施紧缩，减缓经济，避免财政状况出现恶化。鉴于这种前景，我们维持以往观点不变，即进一步风险累积将会利好新兴市场货币（南非兰特、以色列谢克尔、波兰兹罗提和印度卢比等的多头仓位将会持续建立）。

阻力与支撑