全球负收益率债券规模飙升，投资者为什么还是抱紧不放？

宝星环球

据宝星环球讯，周三的公债市场，似乎没有什么价格过高的存在。全球约有15万亿美元的债券收益率低于零，但投资者的需求没有减弱的迹象。

       在美国，30年期国债价格的上涨正推动收益率跌至目前的低点。在奥地利，下个世纪到期的政府债券现在的售价几乎是面值的两倍。

       今年以来，由于对贸易和全球经济的担忧，投资者一直在大举买入避险资产。即便在周三的涨势有所缓和之后，最近几天的涨势幅度之大，尤其是期限较长的债券，仍然令人叹为观止。

       投资者铁了心笃定：贸易紧张局势正将世界经济推向衰退，各国央行行长需要迅速采取行动。

投资者将长期债券作为避风港
       瑞银美国利率策略主管Chirag Mirani表示:“每个人都试图蜂拥寻找避险，因此一个吸引收益率的漩涡正在出现。”不难看出，为何期限最长的政府债券在今年领涨。

       在超低利率的环境里，它们提供了来自安全资产的最高回报。由于几乎没有通货膨胀侵蚀回报率，而且全球经济日益疲软，这是显而易见的——即使收益率在绝对基础上是微不足道的。

       彭博编撰数据显示，奥地利2117年到期的政府债券回报率接近70%，这些债券目前的交易价格为191欧元，远高于100欧元的面值，收益率仅为0.77%。与此同时，德国政府债券市场上每一只债券的收益率(从一个月到30年)都已跌至负值。

       投资者对30年期美国国债的需求如此强劲，导致收益率在周三一度跌至2.1216%，略低于1977年美国财政部开始定期发售国债以来的最低水平。此外，它的收益率曾短暂跌破联邦基金有效利率，即美联储在实施货币政策时设定的目标利率。

       收益率的螺旋式下降可能让一些人措手不及，根据7月中旬公布的数据，富兰克林邓普顿旗下规模330亿美元的旗舰全球债券基金的空头仓位在上个季度进一步扩大。就在上个月，该公司首席投资官onal Desai警告投资者，债券收益率可能会上升，而且速度会很快。

       就连经常呼吁降低收益率的策略师也纷纷下调了预期。本周，汇丰银行分析师Steven Major将他对德国国债的年底价格目标预期从-0.2%下调至-0.8%，美国10年期国债收益率目标从2.1%下调至1.5%。

       虽然债券价格飙升，但股市却出现了下跌。自从美联储宣布降息25个基点以来，标准普尔500指数已经下跌了3%以上。华尔街预测，随着贸易战升级可能性上升，美联储将不得不进一步降息。

       瑞穗固定收益策略师Peter McCallum表示：随着贸易战升温，国债收益率大幅下跌，通胀遥遥无期，美联储上周的降息力度不够，我们认为这是一个政策失误，他们将不得不采取更多的宽松措施。

       芝加哥联邦储备银行主席埃文斯周三表示，降息以来的事态发展可能给经济带来阻力，需要进一步放松政策。

       当然，并不是所有人都认为“天要塌了”。Omega Advisors的Steven Einhorn就表示，低收益率并非迫在眉睫的衰退信号，而是多年量化宽松、全球储蓄过度和人口结构变化等因素的自然结果。债券市场与经济增长和通胀的基本面脱节，美国国债收益率低并不意味着美国经济即将陷入衰退，欧元区的主权债券收益率也是如此。

随着衰退风险增加，衡量美国物价压力的债券价格下跌
       即便如此，大多数投资者还是不愿冒险。通胀一直顽固地低于央行的目标，而债券市场的价格走势反映出，未来几年消费者价格压力甚至会更小。一些货币市场衍生品交易员开始押注美联储的政策利率将在2022年低于零。

       Pavilion Global Markets分析报告指出，通胀预期的持续下降正在“挤掉”其他数据，美联储别无选择，只能回到宽松政策，美国公债需求可能会出现爆炸性增长。

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