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[今日分析] 全球负收益率债券规模飙升,投资者为什么还是抱紧不放?

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发表于 2019-8-8 18:38:15 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

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据宝星环球讯,周三的公债市场,似乎没有什么价格过高的存在。全球约有15万亿美元的债券收益率低于零,但投资者的需求没有减弱的迹象。

       在美国,30年期国债价格的上涨正推动收益率跌至目前的低点。在奥地利,下个世纪到期的政府债券现在的售价几乎是面值的两倍。

       今年以来,由于对贸易和全球经济的担忧,投资者一直在大举买入避险资产。即便在周三的涨势有所缓和之后,最近几天的涨势幅度之大,尤其是期限较长的债券,仍然令人叹为观止。

       投资者铁了心笃定:贸易紧张局势正将世界经济推向衰退,各国央行行长需要迅速采取行动。

投资者将长期债券作为避风港
       瑞银美国利率策略主管Chirag Mirani表示:“每个人都试图蜂拥寻找避险,因此一个吸引收益率的漩涡正在出现。”不难看出,为何期限最长的政府债券在今年领涨。

       在超低利率的环境里,它们提供了来自安全资产的最高回报。由于几乎没有通货膨胀侵蚀回报率,而且全球经济日益疲软,这是显而易见的——即使收益率在绝对基础上是微不足道的。

       彭博编撰数据显示,奥地利2117年到期的政府债券回报率接近70%,这些债券目前的交易价格为191欧元,远高于100欧元的面值,收益率仅为0.77%。与此同时,德国政府债券市场上每一只债券的收益率(从一个月到30年)都已跌至负值。

       投资者对30年期美国国债的需求如此强劲,导致收益率在周三一度跌至2.1216%,略低于1977年美国财政部开始定期发售国债以来的最低水平。此外,它的收益率曾短暂跌破联邦基金有效利率,即美联储在实施货币政策时设定的目标利率。

       收益率的螺旋式下降可能让一些人措手不及,根据7月中旬公布的数据,富兰克林邓普顿旗下规模330亿美元的旗舰全球债券基金的空头仓位在上个季度进一步扩大。就在上个月,该公司首席投资官onal Desai警告投资者,债券收益率可能会上升,而且速度会很快。

       就连经常呼吁降低收益率的策略师也纷纷下调了预期。本周,汇丰银行分析师Steven Major将他对德国国债的年底价格目标预期从-0.2%下调至-0.8%,美国10年期国债收益率目标从2.1%下调至1.5%。

       虽然债券价格飙升,但股市却出现了下跌。自从美联储宣布降息25个基点以来,标准普尔500指数已经下跌了3%以上。华尔街预测,随着贸易战升级可能性上升,美联储将不得不进一步降息。

       瑞穗固定收益策略师Peter McCallum表示:随着贸易战升温,国债收益率大幅下跌,通胀遥遥无期,美联储上周的降息力度不够,我们认为这是一个政策失误,他们将不得不采取更多的宽松措施。

       芝加哥联邦储备银行主席埃文斯周三表示,降息以来的事态发展可能给经济带来阻力,需要进一步放松政策。

       当然,并不是所有人都认为“天要塌了”。Omega Advisors的Steven Einhorn就表示,低收益率并非迫在眉睫的衰退信号,而是多年量化宽松、全球储蓄过度和人口结构变化等因素的自然结果。债券市场与经济增长和通胀的基本面脱节,美国国债收益率低并不意味着美国经济即将陷入衰退,欧元区的主权债券收益率也是如此。

随着衰退风险增加,衡量美国物价压力的债券价格下跌
       即便如此,大多数投资者还是不愿冒险。通胀一直顽固地低于央行的目标,而债券市场的价格走势反映出,未来几年消费者价格压力甚至会更小。一些货币市场衍生品交易员开始押注美联储的政策利率将在2022年低于零。

       Pavilion Global Markets分析报告指出,通胀预期的持续下降正在“挤掉”其他数据,美联储别无选择,只能回到宽松政策,美国公债需求可能会出现爆炸性增长。

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